पाठक सबमिशन: ECB नीतिले अर्को संकटको लागि जग राख्छ

जुलाई 2, 2017 मा, बेल्जियम डी तिज्डले मौद्रिक अर्थशास्त्रका प्रोफेसर लेक्स हुग्डुइनसँगको अन्तर्वार्ता प्रकाशित गर्‍यो, जसको शीर्षक "ECB ले अर्को वित्तीय संकटको बीज रोप्दैछ"। यदि तपाइँ इच्छुक हुनुहुन्छ भने तपाइँ यसलाई यहाँ पढ्न सक्नुहुन्छ: www.tijd.be

एक थाईल्याण्ड ब्लग पाठक को रूप मा, तपाईं किन यस बारे केहि थाहा हुनुपर्छ भनेर सोच्न सक्नुहुन्छ? ठिक छ, यदि तपाईंले युरोपबाट पेन्सन प्राप्त गर्नुभयो भने, यदि तपाईंसँग युरोपमा धितोहरू र विशेष बन्डहरू छन् र यदि तपाईंसँग युरोपमा घर जग्गा छ भने, तब ECB को कार्यहरूको मतलब अर्को संकटको सम्भावना हुन्छ र यी आय र सम्पत्तिहरू हुनेछन्। बाट प्रभावित हुनेछ।

लेक्स हुग्डुइनका सरोकारहरूलाई व्याख्या गर्नु अघि, म तपाईंलाई आर्थिक सिद्धान्तको संक्षिप्त परिचय गराउन चाहन्छु। जोन मेनार्ड केन्सको नाम सबैलाई थाहा छ र उहाँको सिद्धान्तको अर्थ आर्थिक मन्दीको समयमा सरकारले नेतृत्व लिनु पर्छ र मौद्रिक नीति र सरकारी खर्च र लगानी मार्फत अर्थतन्त्रलाई बढावा दिनुपर्दछ भन्ने कुरा सबैलाई थाहा छ। तर के तपाईं लुडविग भ्यान मिसिस र फ्रेडरिक हाइक जस्ता अर्थशास्त्रीहरूको अस्ट्रियन स्कूलसँग पनि परिचित हुनुहुन्छ? यो आन्दोलनले ठूला आर्थिक संकटहरू कृत्रिम रूपमा ठूलो मात्रामा ऋणको परिणाम हो भनी तर्क गर्छ। यो पक्कै पनि 30 को महामन्दी र 2008 को क्रेडिट संकट मा लागू हुन्छ। अस्ट्रियन स्कूलले थप बताउँछ कि घटाइएको ब्याज दरले अधिक उपभोग र ऋण द्वारा वित्तपोषित सीमान्त लाभदायक लगानी निम्त्याउँछ। केही बिन्दुमा अर्थतन्त्र सामान्यमा फर्किनेछ र सीमान्त लगानी परियोजनाहरू असफल हुनेछन् र ऋणको बुलबुला फुट्नेछ।

यदि तपाईंले हुग्डुइनसँगको अन्तर्वार्ता पढ्नुभयो भने, तपाईंले याद गर्नुहुनेछ कि अस्ट्रियाको स्कूलले उनको सोचाइलाई प्रभाव पारेको छ। ECB ले 2015 देखि € 1.900 बिलियन बन्डहरू खरिद गरेको छ, जसमध्ये धेरैजसो सरकारी ऋणपत्रहरू छन्। त्यसैले Dijsselbloem र तिनका युरोपेली सहकर्मीहरूले सरकारी ऋणपत्र जारी गर्छन् जुन त्यसपछि ECB द्वारा खरिद गरिन्छ। मास्ट्रिच सन्धिमा युरो देशहरूले सरकारी घाटालाई कुल गार्हस्थ्य उत्पादनको तीन प्रतिशतभन्दा कम राख्न र बढी भएमा समस्या आफैं समाधान गर्न सहमत भएका थिए । त्यसैले अन्य EU देशहरूको मद्दत बिना र मौद्रिक वित्तपोषण बिना (मनी प्रेस खोल्दै)। तर ECB ले Dijsselbloem et al को लागि मौद्रिक वित्तपोषण सम्भव बनाउँछ र उनी र उनका सहकर्मीहरू चुपचाप रहन्छन्। र समयको लागि, ECB को खरिद कार्यक्रम यस वर्ष खुसीसाथ जारी छ।

लगभग शून्यको ब्याज दरको साथ लगभग नि: शुल्क पैसाको ECB नीतिले लगभग सबै क्षेत्रहरूमा विनाशकारी प्रभाव पारेको छ। सरकारहरू झन्डै शून्य प्रतिशतमा ऋण लिन सक्षम छन् र कार्यशील पूँजी बजारको यात्री पातलो कपासको धागोबाहेक केही होइन। युरोपेली वित्त मन्त्रीहरू आफैंमा गर्व गर्छन् र भन्छन् कि उनीहरूले सार्वजनिक वित्तहरू व्यवस्थित गरेका छन्। चीजहरू क्रमबद्ध रूपमा प्राप्त गर्ने आवश्यकता गायब भएको छ र लगभग शून्य प्रतिशतमा उधारो लिनु युरोपेली सरकारहरूको लागि यति राम्रो छ कि कसैले पनि असामान्य स्थितिलाई उल्लेख गर्दैन र सामान्य मुद्रा बजारमा फर्कन वास्तवमै आवश्यक छ भनी बताए।

ECB को ढिलो मुद्रा नीतिको अर्थ बैंकहरूमा पैसा छतमा हिर्किरहेको छ र कम्पनीहरूले इक्विटीमा रिटर्न बढाउन उधारो पैसा प्रयोग गर्न सक्छन्। तपाईंले भर्खरै पढ्नुभएको पनि होला कि नेदरल्याण्डमा श्रम अनुपात पहिले भन्दा कम छ र पारस्परिक, पूंजी अनुपात पहिले भन्दा उच्च छ। म एक साधारण व्यापारिक अर्थशास्त्री हुँ र मैले मेरो कामको जीवनमा धेरै कार्यक्रमहरू देखेको छु कि इन्भेन्टरी र प्राप्य खाताहरूमा पैसा कम गर्न, तर आजको समयमा त्यो अनावश्यक छ। कम ब्याज दरले सीमान्त लगानीको स्वीकृतिमा डोर्‍याउँछ, सीमान्त कम्पनीहरूलाई जीवित राख्छ र नवप्रवर्तनलाई कम जरुरी बनाउँछ। ECB को ढिलो मौद्रिक नीतिले पनि यूरो विनिमय दरहरू कम गर्न निम्त्याउँछ र माथिको साथमा, नीतिले युरोपेली व्यवसायको नवीनता र प्रतिस्पर्धात्मकतालाई असर गर्छ।

मेरो छोराले केही वर्ष पहिले एम्स्टर्डममा एउटा अपार्टमेन्ट किन्नुभयो र यसलाई 110% धितोमा वित्तपोषण गर्नुभयो। धेरै वर्षसम्म "पानीमुनि" बसेपछि उनले अहिले उल्लेखनीय नाफा कमाउन थालेका छन्। नेदरल्याण्ड्स र धेरै युरोपेली देशहरूमा घर जग्गाको बबल छ किनभने बैंकमा पैसा राख्दा भुक्तानी हुँदैन र धितोहरू अहिले धेरै महँगो भइरहेका छन्। तर तपाईलाई थाहा छ कि यो बुलबुले संग कस्तो छ: केहि बिन्दुमा तिनीहरू फुट्छन् र सबै बिक्रीमा जान्छ। आखिर, पाँच वा दश वर्ष पछि धितो विस्तार गर्नुपर्छ र, सामान्य बजार ब्याज दर संग, धेरै परिवारहरु समस्यामा पर्नेछ। र त्यसपछि अस्ट्रियन स्कूल फेरि एक पटक सही साबित भएको छ।

Hoogduin भविष्यको लागि केहि सकारात्मक देख्नुहुन्छ? हो, छ ECB बोर्ड सदस्य मध्ये चार 2018 र 2019 मा प्रतिस्थापन गरिनेछ। स्थानमा रहनेहरू (एक जर्मन र एक लक्जमबर्ग नागरिक) ECB को मूल जनादेशको सबैभन्दा नजिक छन्। सौभाग्यवश, श्री ड्रागी छोड्नुहुनेछ र त्यसपछि यो फेरि उत्तरी युरोपेलीको लागि समय हुनेछ। यसैले म एक सामान्य ब्याज दर बजारमा फिर्ताको लागि आशा गर्न जारी राख्छु जसले, एकतर्फ, सामान्य कभरेज अनुपात र पेन्सन कोषमा फिर्ता र सम्भवतः एक अधिक यथार्थवादी यूरो विनिमय दर सक्षम गर्दछ।

Rembrand van Duijvenbode द्वारा पेश गरिएको